國際金融報
李若菡
2026-02-27 22:21
2026年，A股上市公司正式邁入強制性ESG信息披露新階段。1月30日，滬深北交易所發(fā)布“可持續(xù)發(fā)展報告編制指南”修訂版，在原有框架基礎上增加污染物排放、能源利用、水資源利用三項環(huán)境議題披露指南，給出量化數(shù)據(jù)核算方法、風險與機遇評估等明確要求，標志著我國上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露體系進一步完善。
長期以來，A股上市公司環(huán)境信息披露存在內容碎片化、重定性輕定量、數(shù)據(jù)可比性差等問題，難以滿足投資者決策與監(jiān)管層把控風險的需求。新修訂的編制指南為企業(yè)環(huán)境信息披露劃定清晰標尺，也讓資本市場的綠色價值判斷有了統(tǒng)一依據(jù)，同時推動企業(yè)將環(huán)境信息披露與內部管理深度融合，以披促管，抓住轉型機遇。
讓環(huán)境數(shù)據(jù)可比
多家上市公司相關人士對中國證券報記者表示，公司將參照新修訂的編制指南進行2025年度ESG信息披露，正緊鑼密鼓地推進相關工作。“我們預計3月底披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報告，披露時間與2025年年報保持一致。我們的披露目標是百分之百滿足深交所可持續(xù)發(fā)展報告編制要求?！碑斏萍挤▌诊L控負責人胡立說。
編制指南在此前發(fā)布的《第一號 總體要求與披露框架》《第二號 應對氣候變化》基礎上，新發(fā)布三項環(huán)境議題披露指南，分別是《第三號 污染物排放》《第四號 能源利用》《第五號 水資源利用》，覆蓋ESG信息披露中的三大核心環(huán)境議題。
業(yè)內人士認為，三項環(huán)境議題披露指南為企業(yè)ESG報告編制中的環(huán)境信息披露提供了統(tǒng)一方法，使不同企業(yè)披露的數(shù)據(jù)具有可比性。例如，能源利用指南明確了綜合能耗核算方法；水資源利用指南明確了取水量、耗水量的定義，統(tǒng)一了用水量核算方法。
安永大中華區(qū)可持續(xù)發(fā)展報告與鑒證服務主管合伙人劉國華告訴記者，內容碎片化、缺乏統(tǒng)一標準，是企業(yè)環(huán)境信息披露長期存在的痛點：“此前企業(yè)披露環(huán)境信息多參考GRI、ISSB等國際標準，國內無統(tǒng)一指引，數(shù)據(jù)口徑、邊界、核算方法混亂。而數(shù)據(jù)來源不清晰、核算不規(guī)范，也導致信息披露質量、可信度較低。企業(yè)常常重定性、輕定量，多講理念、措施，少披露具體數(shù)據(jù)?！?/p>
劉國華提醒，化工、鋼鐵、有色、水泥、造紙等污染物排放量大、能源與水資源消耗大的行業(yè)企業(yè)，尤其需要重視三大環(huán)境議題的披露。供應鏈長、重資產運營的制造業(yè)企業(yè)，以及擬再融資企業(yè)，需重點落實信息披露要求，其環(huán)境信息直接影響融資成本與市場估值。而赴港上市的A股企業(yè)，因面臨“A+H”股雙重監(jiān)管，成為新規(guī)落地的先行實踐群體。
中誠信綠金總裁薛東陽認為，新修訂的編制指南從環(huán)境議題入手，是因為環(huán)境議題風險外溢性高、量化可比性要求最為迫切，相比ESG中的社會與公司治理議題，環(huán)境議題具備一定的數(shù)據(jù)基礎。通過統(tǒng)一信息披露方法，可較好解決當前市場上ESG數(shù)據(jù)“口徑不一、難以比較”的痛點，為投資者進行橫向對比與風險評估提供了可能。
此外，薛東陽表示，三項環(huán)境議題披露指南在部分指標的披露要求上，允許企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務復雜程度、數(shù)據(jù)可得性等實際情況，進行適當調整。企業(yè)在落實相關工作時，應立足自身實際情況，并兼顧成本效益。
分析ESG信息財務影響
數(shù)據(jù)收集與核算是環(huán)境信息披露的第一步，也是企業(yè)普遍面臨的共性挑戰(zhàn)。劉國華表示，為應對數(shù)據(jù)收集中的分散化（跨廠區(qū)、跨區(qū)域、多場景）、無統(tǒng)一臺賬、計量設備缺失及數(shù)據(jù)不全等難題，不少企業(yè)亟須開展數(shù)據(jù)治理，核心任務是建體系、補設備、統(tǒng)口徑。
不少上市公司已分別按照實際情況搭建數(shù)據(jù)收集流程。紫金礦業(yè)將數(shù)據(jù)收集與核算納入日常的體系化管理中。紫金礦業(yè)ESG辦公室工作人員告訴記者：“對于能源消耗數(shù)據(jù)，我們依托自主開發(fā)的能源數(shù)據(jù)平臺，由各子公司按月填報，并通過系統(tǒng)自動統(tǒng)計核算。對于污染物排放，我們在各主要排污口均安裝了在線監(jiān)測設備，以便進行統(tǒng)計核算?！?/p>
當升科技制定了責任部門收集數(shù)據(jù)、主管部門核算、牽頭部門校驗的工作流程，但仍面臨ESG數(shù)據(jù)依靠手工填報、指標繁多、數(shù)據(jù)收集周期長的問題，公司計劃未來上線數(shù)字化收集平臺。
德?？萍纪ㄟ^多種方式確保數(shù)據(jù)的準確性?！耙阅茉磾?shù)據(jù)為例，我們打通了產業(yè)鏈上游數(shù)據(jù)，要求各部門、各生產基地提供2025年用能數(shù)據(jù)，同時從售電公司獲取綠電使用數(shù)據(jù)，并將電費繳納發(fā)票與能源數(shù)據(jù)逐一核對，結合碳核查校準相關數(shù)據(jù)。”德?？萍紤?zhàn)略企劃部ESG經理黃星介紹，這已是公司第三年開展ESG報告編制工作，流程上已做好準備。
有了數(shù)據(jù)，更具挑戰(zhàn)性的工作是將數(shù)據(jù)用于對企業(yè)財務影響的分析。劉國華表示，此前企業(yè)環(huán)境信息披露與財務脫節(jié)，極少分析環(huán)境議題對成本、資產、營收的影響，因此披露的環(huán)境信息對投資決策的價值有限。而新發(fā)布的三項環(huán)境議題披露指南強調對企業(yè)財務影響的分析和披露，包括相關議題對上市公司利潤表、資產負債表、現(xiàn)金流量表的影響。
例如，能源利用指南提示，極端天氣和自然災害、政策要求等會造成能源價格和運輸成本的變動，對企業(yè)經營活動現(xiàn)金流產生影響。水資源利用指南提示，缺少水資源支撐，企業(yè)的經營可能會中斷，相應預期財務影響可以通過所在地水資源短缺發(fā)生頻次、單次嚴重程度以及經營中斷造成的經濟損失進行定性或定量估計。污染物排放指南提出，污染物排放對營收的相關財務影響可以考慮污染物治理產品和服務的營收、廢棄物循環(huán)利用實現(xiàn)的收益、政府補貼、稅收減免等；對支出的財務影響可以考慮污染物防治技術投資、防治設施運營費用、購買環(huán)保設備支出、環(huán)境監(jiān)測費用、土壤地下水修復費用、罰款和賠償費用等。
專家認為，我國ESG信息披露的政策趨勢正推動其從形式走向實質，要求與企業(yè)經營發(fā)展緊密關聯(lián)。商道融綠董事長郭沛源表示，ESG信息的財務影響量化是一個長期過程，需要企業(yè)持續(xù)推進和完善。
以披促管深化綠色轉型
新發(fā)布的三項環(huán)境議題披露指南為企業(yè)提供了相關議題風險和機遇的分析框架和實施步驟，幫助企業(yè)將ESG信息披露與企業(yè)管理相結合。
例如，水資源利用指南提到，企業(yè)可以通過了解目前各業(yè)務環(huán)節(jié)的水資源使用數(shù)據(jù)，評估業(yè)務全流程中對水資源具有依賴性或影響的關鍵環(huán)節(jié)等步驟，最終識別企業(yè)水資源相關風險較為集中的業(yè)務運營地及潛在的財務影響，針對性采取管理措施。
薛東陽表示，三項環(huán)境議題披露指南不僅是一份基于披露規(guī)則的參考文件，更是一套基于特定議題的風險管理框架，有助于上市公司將監(jiān)管要求與內部管理提升有效銜接，引導企業(yè)從被動合規(guī)走向主動管理，最終服務于增強上市公司應對環(huán)境挑戰(zhàn)的長期韌性。
上述紫金礦業(yè)ESG辦公室工作人員表示，公司將ESG信息披露作為企業(yè)的自我考試，通過與國內國際標準、全球頭部企業(yè)的對標分析，形成對自身工作的查缺補漏。相關風險的識別、管理、監(jiān)測，已是公司日常運營管理中不可或缺的部分。
同時，相關信息披露工作也幫助企業(yè)準確識別綠色機遇，成為推動企業(yè)提升管理水平、增強核心競爭力的重要抓手。
上述紫金礦業(yè)ESG辦公室工作人員表示：“相關綠色機遇已經被公司全面識別并納入發(fā)展戰(zhàn)略，例如廢水有價金屬回收、余熱回收等技術的全面推廣利用，已經實現(xiàn)了可觀的經濟效益，實現(xiàn)了環(huán)保水平提升和經濟效益提升的雙贏?！?/p>
當升科技敏銳捕捉到再生料產品的發(fā)展機遇，公司已啟動廢舊鋰離子動力電池綠色循環(huán)利用項目，構建從廢舊電池回收到關鍵金屬再生，再到正極材料再造的全鏈條閉環(huán)體系。胡立說：“未來，公司將具備為客戶提供包含高比例再生鈷、鎳、鋰等關鍵元素的再生材料的能力，提升產品綠色溢價和國際競爭力?！?/p>
德?？萍纪ㄟ^設備改造、工藝優(yōu)化實現(xiàn)綠色轉型，使用儲能設備實現(xiàn)用電削峰填谷，減少用能成本，同時研發(fā)出替代材料，減少使用有害物質。
此外，黃星建議，監(jiān)管部門、相關機構可進一步組織針對編制指南的專項培訓，幫助企業(yè)消除在轉型目標制定、財務影響分析等方面的困惑。
上述紫金礦業(yè)ESG辦公室工作人員表示，在企業(yè)實踐過程中，國際標準與國內新規(guī)的銜接成為跨國企業(yè)需要面對的挑戰(zhàn)。紫金礦業(yè)同時面臨國內交易所與GRI等國際標準的信息披露要求，一些數(shù)據(jù)核算標準在不同披露框架中存在差異。對此，企業(yè)希望監(jiān)管層在政策制定過程中進一步提高標準的包容性，助力跨國企業(yè)更好地兼顧多方面信息披露要求。
