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2026-02-27 21:19
上海首例！
2月11日，證券時報記者從上海金融法院獲悉，上海金融法院近日對原告上海某咨詢管理有限公司（簡稱“上海某咨詢公司”）、劉某宇訴被告上海證監(jiān)局行政處罰決定一案進行審理。該案系上海首例因操縱證券市場受行政處罰而涉訴的行政案件。
上海證監(jiān)局相關(guān)負責人出庭應訴。上海金融法院經(jīng)審理認為，上海證監(jiān)局依法作出行政處罰決定，依法應予支持。
2024年9月10日，上海證監(jiān)局認定上海某咨詢公司、第三人金某順通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，影響K股票交易價格和交易量的行為，構(gòu)成2005年《證券法》第二百零三條所述操縱證券市場行為，劉某宇是上海某咨詢公司操縱行為直接負責的主管人員?；诖?，上海證監(jiān)局作出被訴《行政處罰決定書》，對上海某咨詢公司處以120萬元罰款，對金某順處以120萬元罰款；對劉某宇給予警告，并處以50萬元罰款。
上海某咨詢公司、劉某宇不服該《行政處罰決定書》，向上海市靜安區(qū)人民法院提起行政訴訟。上海金融法院根據(jù)《中華人民共和國行政訴訟法》第二十四條規(guī)定，決定對該起案件提級管轄。
根據(jù)被訴《行政處罰決定書》的認定，金某順、上海某咨詢公司為了維持K股票價格，應對股票質(zhì)押風險，經(jīng)時任某集團法定代表人、董事長金某順與時任上海某咨詢公司總裁劉某宇對接商討，意圖通過二級市場增持K股票。2017年12月至2018年10月，為了保證上海某咨詢公司增持K股票，經(jīng)金某順審批，某集團等先后向上海某咨詢公司實際控制的公司提供資金。2017年12月19日至2019年4月8日期間，上海某咨詢公司控制使用3只私募基金產(chǎn)品的5個賬戶交易K股票。上海某咨詢公司、金某順通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，影響股票交易價格和交易量的行為，構(gòu)成操縱證券市場行為，劉某宇作為時任上海某咨詢公司總裁，與金某順對接商討，參與了上海某咨詢公司投委會審議，并下達具體投資指令，是上海某咨詢公司操縱行為直接負責的主管人員。
證券時報記者查閱《行政處罰決定書》以及公開信息獲悉，上海某咨詢公司即為上海登橙咨詢管理有限公司，曾用名上海太合匯資產(chǎn)管理有限公司，劉某宇即為時任上海太合匯總裁劉欣宇。而金某順即為時任精功集團有限公司法定代表人、董事長金良順，而其交易的股票是會稽山。
原告認為，其與第三人金某順之間不存在共謀，交易K股票系正常投資和市值管理，客觀上不存在操縱市場的行為，主觀上不具備操縱市場的意圖。且當時監(jiān)管政策亦鼓勵控股股東開展市值管理。故請求撤銷該行政處罰決定。
上海金融法院經(jīng)審理認為，結(jié)合當事人詢問筆錄自述、相關(guān)質(zhì)押合同與K股價變化情況，劉某宇、金某順對于通過公開市場交易實現(xiàn)維持K股票市值的共同意圖是明確且清晰的。案涉資金流轉(zhuǎn)亦進一步證明原告與第三人之間存在操縱之合意。案涉私募基金不遵循分散投資的原則而集中于K股票等兩只個股進行反復買賣操作，亦有違常理。故被告認定原告與第三人存在操縱之合謀，有客觀事實根據(jù)。
操縱期間內(nèi)，私募基金賬戶組在43個交易日內(nèi)連續(xù)競價買入成交數(shù)量排名市場第一，超過40％的有20個交易日，持有K股票比例占流通股本比例上升至5.03%。操縱期內(nèi)，K股價上漲12.62％，偏離上證指數(shù)22.03%。被告根據(jù)原告交易申報量、成交量占比，以及所占實際流通股份總量的比例等因素，綜合判斷其交易K股票的量價處于非合理區(qū)間，存在交易量價異常，有客觀證據(jù)予以證明。
市值管理是上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價值和股東回報能力而實施的戰(zhàn)略管理行為，雖然也存在股份回購、分紅等多種形式，但仍以維護證券市場正常價格發(fā)現(xiàn)機制為前提，以遵循信息披露等監(jiān)管要求為基礎(chǔ)。操縱股價、內(nèi)幕交易等行為是市值管理過程中應當嚴格禁絕的行為。案涉操縱行為既不符合市值管理的監(jiān)管要求，又客觀擾亂了證券市場正常交易秩序，被告上海證監(jiān)局據(jù)此依法作出行政處罰決定，依法應予支持。據(jù)此，上海金融法院對該案作出一審判決。
校對：姚遠
